أسعار صرف العملات الأجنبية متقلبة للغاية ويتعين على المشاركين في الصرف الأجنبي – سواء كمشتر أو بائع أو مضارب أو مؤسسة – معرفة أسباب تحرك الأسعار.
في الواقع، هناك مجموعة متنوعة من العوامل – معنويات السوق وحالة الاقتصاد والسياسة الحكومية والطلب والعرض ومجموعة أخرى.
تتم مناقشة العوامل الأكثر أهمية التي تؤثر على أسعار الصرف أدناه:
- قوة الاقتصاد: تؤثر قوة الاقتصاد على الطلب والعرض من العملات الأجنبية. إذا كان الاقتصاد ينمو بسرعة وكان قويًا، فسوف يجذب العملات الأجنبية وبالتالي يقوي اقتصادها. من ناحية أخرى، تؤدي نقاط الضعف إلى تدفق العملات الأجنبية إلى الخارج. إذا كانت الدولة مُصدِّرة صافية (مثل اليابان وألمانيا)، فإن تدفق العملات الأجنبية يفوق بكثير تدفق عملتها الخاصة. وعادة ما تكون النتيجة تقوية في قيمتها.
- العوامل السياسية والنفسية: يعتقد أن العوامل السياسية أو النفسية لها تأثير على أسعار الصرف. لدى العديد من العملات تقليد التصرف بطريقة معينة مثل الفرنك السويسري الذي يُعرف بعملة الملاذ الآمن أو الملاذ الآمن بينما يتحرك الدولار (إما صعودًا أو هبوطًا) كلما حدثت أزمة سياسية في أي مكان في العالم. يمكن أن تتقلب أسعار الصرف أيضًا إذا كان هناك تغيير في الحكومة. منذ بعض الوقت، تم تخفيض تصنيف العملات الأجنبية في الهند بسبب عدم الاستقرار السياسي، وبالتالي انخفضت القيمة الخارجية للروبية. تؤثر الحروب والعوامل الخارجية الأخرى أيضًا على سعر الصرف. على سبيل المثال، عندما تم عزل بيل كلينتون، ضعف الدولار الأمريكي. خلال الحرب الهندية الباكستانية، ضعفت الروبية. بعد انقلاب 1999 في باكستان (أكتوبر / نوفمبر 1999)، ضعفت الروبية الباكستانية.
- التوقعات الاقتصادية : تتحرك أسعار الصرف بناء على التوقعات الاقتصادية. بعد ميزانية عام 1999 في الهند، كان هناك توقع بأن الروبية ستنخفض بنسبة 7 ٪ إلى 9 ٪. نظرًا لأن هذه التوقعات تؤثر على القيمة الخارجية للروبية، يتم تحليل جميع البيانات الاقتصادية – ميزان المدفوعات ونمو الصادرات ومعدلات التضخم وما شابه – ويتم فحص تأثيرها المحتمل على أسعار الصرف. إذا لم يكن الانكماش الاقتصادي سيئًا كما كان متوقعًا، فقد يرتفع المعدل. تعتمد الحركة حقًا على “معنويات السوق” – الحالة المزاجية للسوق – ومدى رد فعل السوق أو خصم المعلومات المتوقعة / المتوقعة.
- معدلات التضخم : من المعروف على نطاق واسع أن أسعار الصرف تتحرك في الاتجاه المطلوب للتعويض عن معدلات التضخم النسبية. على سبيل المثال، إذا كانت قيمة العملة مبالغ فيها بالفعل، أي أقوى مما تبرره معدلات التضخم النسبية، فيمكن توقع انخفاض كافٍ بما يكفي لتصحيح هذا الوضع والعكس صحيح. من الضروري ملاحظة أن سعر الصرف هو سعر نسبي، وبالتالي فإن السوق يزن جميع العوامل النسبية من الناحية النسبية (فيما يتعلق بالبلدان المقابلة). السبب الأساسي وراء هذه القناعة هو أن معدل التضخم المرتفع نسبيًا يقلل من القدرة التنافسية لأي بلد ويضعف قدرته على البيع في الأسواق الدولية. هذا الوضع بدوره،
- حركات رأس المال : تعتبر تحركات رأس المال من أهم أسباب التغيرات في أسعار الصرف. عادة ما تكون حركات رأس المال للعملة الأجنبية أكثر من مرتبطة بالتجارة الدولية. يحدث هذا بسبب مجموعة متنوعة من الأسباب – الإيجابية والسلبية. عندما بدأت الهند في التحرير الاقتصادي ودعت المستثمرين المؤسسيين الأجانب (FIIs) لشراء أسهم في الشركات الهندية، جاءت مليارات الدولارات إلى البلاد لتقوية العملة. في عامي 1996 و 1997، أخذ قسم الصناعات السمكية عدة مليارات من الدولارات من البلاد مما أدى إلى إضعاف العملة. كانت هذه تدفقات رأس المال الخارجة. كان أحد الأسباب الشائعة لعدم انخفاض قيمة الروبية كما فعلت عملات جنوب شرق آسيا الأخرى في 1997-1998 هو أن الروبية لم تكن قابلة للتحويل في “حساب رأس المال”.
- المضاربة : المضاربة في العملة ترفع سعر الصرف أو تخفضه. على سبيل المثال، سوق الصرف الأجنبي في كينيا ضحلة للغاية. إذا دخل المضارب واشترى مليون دولار أمريكي، فسوف يرفع قيمة الدولار الأمريكي بشكل كبير. إذا فعل قلة أخرى ذلك أيضًا، فسوف يرتفع سعر الدولار الأمريكي أكثر مقابل الشلن الكيني. أشهر المضاربين في العملات الأجنبية هو السيد جورج سوروس الذي حقق أكثر من مليار جنيه إسترليني في أوروبا (من خلال التنبؤ بشكل صحيح بتخفيض قيمة الجنيه الإسترليني) ومن ثم يُعتقد أنه تسبب في التراجع الحر لعملات جنوب شرق آسيا.
- . ميزان المدفوعات : كما ذكرنا سابقًا، يميل صافي تدفق العملات الأجنبية إلى تعزيز العملة المحلية مقابل العملات الأخرى. وذلك لأن المعروض من العملات الأجنبية سيكون أكثر من الطلب. من الطرق الجيدة للتحقق من ذلك التحقق من ميزان المدفوعات. إذا كان ميزان المدفوعات موجبًا وازدادت احتياطيات النقد الأجنبي، ستصبح العملة المحلية أقوى.
- السياسات النقدية والمالية للحكومة: تؤثر الحكومات، من خلال سياساتها النقدية والمالية، على التجارة الدولية والميزان التجاري والعرض والطلب على العملة. زيادة المعروض من النقود ترفع الأسعار وتجعل الواردات جذابة. ستؤدي الفوائض المالية إلى إبطاء النمو الاقتصادي وسيؤدي ذلك إلى تقليل الطلب على الواردات وتشجيع الصادرات. تعتمد فعالية السياسة على السعر ومرونة الدخل للطلب على سلع معينة. تعني مرونة الطلب العالية في السعر أن حجم السلعة حساس للتغير في السعر. تدعم السياسة النقدية والمالية العملة من خلال خفض التضخم. تؤثر هذه أيضًا على سعر الصرف من خلال حساب رأس المال. يوفر صافي تدفقات رأس المال الوافدة دعما مباشرا لسعر الصرف. تتحكم الحكومات المركزية في العرض النقدي ومن المتوقع أن تضمن اتباع السياسة النقدية للحكومة. إلى هذا الحد يمكنهم زيادة أو تقليل عرض النقود. على سبيل المثال، بنك الاحتياطي الهندي، للحد من التضخم، قام بتقييد وخفض المعروض النقدي. في كينيا، يقدم البنك المركزي من أجل جذب الأموال الأجنبية إلى البلاد أسعارًا عالية جدًا على أذون الخزانة. من أجل الحفاظ على أسعار الصرف عند سعر معين، سيتدخل البنك المركزي أيضًا إما عن طريق شراء العملات الأجنبية (عندما يكون هناك فائض في المعروض من العملات الأجنبية) وبيع العملات الأجنبية (عندما يتجاوز الطلب على العملات الأجنبية العرض). يُعرف هذا باسم “تدخل البنك المركزي”.
- سياسة سعر الصرف والتدخل : تتأثر أسعار الصرف أيضًا، إلى حد كبير، بتوقع التغيير في اللوائح المتعلقة بأسواق الصرف والتدخل الرسمي. يمكن للتدخل الرسمي أن يخفف من اضطراب السوق. كما أوضحنا من قبل، فإن التدخل هو شراء أو بيع العملات الأجنبية لزيادة أو تقليل المعروض منها. غالبًا ما تتدخل البنوك المركزية للحفاظ على الاستقرار. وقد ثبت أيضًا أنه إذا حاولت السلطات مواجهة معنويات السوق بفتور من خلال التدخل في السوق، فقد تحدث في النهاية تقلبات حادة ومفاجئة في أسعار الصرف.
- اسعار الفائدة : من العوامل المهمة للحركة في أسعار الصرف في السنوات الأخيرة أسعار الفائدة، أي فرق الفائدة بين العملات الرئيسية. في هذا الصدد، التكامل المتزايد للأسواق المالية في البلدان الكبرى، والثورة في مرافق الاتصالات السلكية واللاسلكية، ونمو وكالات إدارة الأصول المتخصصة، وتحرير الأسواق المالية من قبل الدول الكبرى، وظهور التجارة الخارجية كمراكز ربح في حد ذاتها والنطاق الهائل بالنسبة لآثار عربة النقل والتربيع على الأسعار، وما إلى ذلك، فقد عجلت من احتمالية تقلب سعر الصرف. تتمتع كينيا في جوهرها باقتصاد ضعيف للغاية ولكن الأسعار المعروضة داخل البلاد كانت دائمًا مرتفعة للغاية. لتوضيح هذه النقطة، كان معدل أذون الخزانة في سبتمبر 1998 مرتفعاً بنسبة 23٪.
- التعريفات والحصص : توجد التعريفات والحصص لحماية العملات الأجنبية للبلد عن طريق تقليل الطلب. حتى قبل التحرير، اتبعت الهند سياسة التعريفات والقيود على الواردات. تم السماح باستيراد عدد قليل جدًا من العناصر بحرية. بالإضافة إلى ذلك، تم فرض رسوم جمركية عالية لتثبيط الواردات وحماية الصناعة المحلية. التعريفات والحصص ليست شائعة دوليًا لأنها تميل إلى إغلاق الأسواق. عندما رفعت الهند حواجزها، انهارت العديد من الصناعات مثل صناعات الصلب الصغيرة والخردة المعدنية (أصبحت الخردة المستوردة أرخص من الصناعات المحلية). لا تقتصر الحصص على البلدان النامية. تفرض الولايات المتحدة حصصًا على الملابس الجاهزة، بينما تفرض اليابان حصصًا صارمة على السلع غير اليابانية.
- مراقبة الصرف : الغرض من مراقبة الصرف هو إدارة ميزان العرض والطلب للعملة المحلية من قبل الحكومة باستخدام الضوابط المباشرة لحمايتها بشكل أساسي. التحكم في العملة هو تقييد استخدام أو الاستفادة من العملات الأجنبية في الداخل / الخارج.
في الهند، حتى التحرير في التسعينيات، كانت هناك رقابة شديدة للغاية على الصرف. تم التحكم بإحكام في الوصول إلى العملات الأجنبية وتم إصدار نفس الشيء للأغراض المسموح بها فقط. كان هذا لأن الصادرات الهندية لم تنطلق ولا تزال هناك واردات كبيرة. هناك العديد من البلدان التي تحافظ على معدلاتها عند مستويات اصطناعية مثل بنغلاديش.
الهند الآن قابلة للتحويل بالكامل على الحساب الجاري ولكن ليس بعد في حساب رأس المال. هذا، إلى حد ما، ربما أنقذ الهند عندما حدث التهافت على العملات في آسيا في عام 1997. إذا كانت الروبية الهندية قابلة للتحويل بالكامل ولم تكن هناك قيود على الرقابة على الصرف، لكانت الروبية مفتوحة للمضاربة. كان من الممكن أن تكون هناك تدفقات كبيرة إلى الخارج في وقت يثير القلق مما أدى إلى انخفاض كبير في قيمته.
وطالما ساد نظام القيمة الاسمية، لا يمكن للمعدلات أن تتجاوز نقاط التدخل العليا والسفلى. والسؤال الحقيقي الوحيد في ظل نظام السعر الثابت هو ما إذا كان ميزان المدفوعات واحتياطيات النقد الأجنبي قد تدهور إلى درجة أن تخفيض قيمة العملة أصبح وشيكًا أو ممكنًا. البلدان ذات ميزان المدفوعات والمراكز الاحتياطية القوية لم يُطلب منها إعادة تقييم عملاتها. ومن ثم، كان لا بد من مراقبة البلدان ذات العجز فقط. ومع ذلك، في ظل نظام التعويم المعمم، تتأثر أسعار الصرف بالعديد من العوامل الاقتصادية والمالية والسياسية والنفسية. لكن الأهمية النسبية لأي من هذه العوامل يمكن أن تختلف من وقت لآخر مما يجعل من الصعب التنبؤ بدقة بكيفية تأثير أي عامل منفرد على المعدلات ومقدارها.
