لم يضع جون مينارد كينز، أحد أكثر الاقتصاديين نفوذاً في القرن العشرين، نظرية خالصة للدورات التجارية، على الرغم من أنه قدم مساهمات كبيرة في نظرية الدورة التجارية. يقول كينز، “يمكن وصف الدورة التجارية وتحليلها من حيث تقلبات الكفاءة الهامشية لرأس المال نسبيًا بالنسبة لمعدل الفائدة.”
وفقًا لكينز، يعتمد مستوى الدخل والعمالة في الاقتصاد الرأسمالي على الطلب الفعال، الذي يتألف من إجمالي الإنفاق الاستهلاكي والاستثماري. التغييرات في إجمالي الإنفاق ستعني تغييرات في الطلب الفعال وستؤدي إلى تغييرات في الدخل والعمالة في البلد. لذلك، في النظام الكينزي، تعتبر التقلبات في إجمالي الإنفاق مسؤولة عن التقلبات في النشاط التجاري. الآن، وفقًا لكينز، فإن الإنفاق الاستهلاكي مستقر نسبيًا، وبالتالي فإن التقلبات في حجم الاستثمار هي المسؤولة عن التغيرات في مستوى التوظيف والدخل والإنتاج.
يعتمد الاستثمار على عاملين: (أ) الكفاءة الهامشية لرأس المال، و (ب) معدل الفائدة. يتم الاستثمار حتى النقطة التي تكون فيها الكفاءة الهامشية لرأس المال (ربحية رأس المال) مساوية لمعدل الفائدة (أي تكلفة اقتراض رأس المال).
يجادل كينز بأن معدل الفائدة سيعتمد على تفضيل السيولة لدى الناس في الدولة وكمية الأموال المتاحة.
في الفترة القصيرة، سيكون معدل الفائدة مستقرًا وبالتالي فهو غير مسؤول عن التسبب في تقلبات دورية في الدورات التجارية. وفقًا لكينز، فإن التقلبات في الكفاءة الهامشية لرأس المال هي السبب الأساسي للتقلبات في الدورات التجارية.
يوضح الشكل التالي كيف تعتمد دورة التجارة على الكفاءة الهامشية لرأس المال، والتي تعتبر، وفقًا لكينز، شرير القطعة. إن جوهر النظرية الكينزية للدورات التجارية هو أن الإنفاق الاستثماري الأولي سيولد قدرًا متعددًا من الدخل والعمالة تحت تأثير المضاعف وتأثيرات التسارع.
من ناحية أخرى، سيؤدي انكماش الاستثمار بالمثل إلى تقلصات متعددة في الدخل والعمالة. ولكن ما إذا كان سيتم إجراء استثمار جديد سيعتمد على الكفاءة الهامشية لرأس المال. يمكننا شرح هذه النقاط بمزيد من التفصيل.
كيف يبدأ التعافي؟
دعونا نبدأ من أسفل الكساد.
في هذه المرحلة، ستكون الكفاءة الهامشية لرأس المال مرتفعة بسبب استنفاد المخزونات المتراكمة وضرورة استبدال السلع الرأسمالية.
في الوقت نفسه، قد يكون معدل الفائدة منخفضًا بسبب الأرصدة النقدية الكبيرة لدى البنوك التجارية أو بسبب الانخفاض في تفضيل السيولة العامة.
نتيجة لذلك، قد يقترض رواد الأعمال أموالًا من البنوك ويقومون باستثمارات جديدة. تحت تأثير التأثيرات المضاعفة والتسارع، تحصل عملية زيادة الاستثمار والعمالة على اتجاه تصاعدي.
هناك نشاط اقتصادي مكثف في كل مكان في القطاعات الأولية والثانوية والثالثية للنظام الاقتصادي. هذا الانطلاق المفاجئ في النشاط الاستثماري يؤدي إلى ازدهار، وطالما استمر، فإن الوضع الاقتصادي يبدو سهلاً للغاية ومشرقًا.
كيف تحطم بوم؟
إن ظروف الازدهار نفسها تحتوي على بذور تدميرها. قريبًا جدًا تتراكم البضائع بما يتجاوز توقعات رواد الأعمال والمنافسة بينهم للتخلص من مخزونهم المتراكم يؤدي إلى انهيار الأسعار.
في حين أن أسعار السلع التامة الصنع آخذة في الانخفاض، فإن تكاليف إنتاجها ترتفع باستمرار لأن عوامل الإنتاج أصبحت نادرة وبالتالي تفرض أسعارًا أعلى.
تنحصر الكفاءة الهامشية لرأس المال بين ارتفاع تكاليف الإنتاج من جانب وانخفاض أسعار السلع التامة الصنع من ناحية أخرى. وبالتالي، فإن الكفاءة الهامشية لرأس المال تنهار وتؤدي إلى انهيار سوق الاستثمار.
عدم فعالية سعر الفائدة
يعتقد كينز أن معدل الفائدة كان من الممكن أن يمنع انهيار الكفاءة الهامشية لرأس المال ويعيد الثقة بين رواد الأعمال، من خلال ممارسة ضغوطه لخفض التكلفة. ولكن بعد ذلك، يكون معدل الفائدة مرتفعًا جدًا، مثل جميع الأسعار والأجور الأخرى. يرتفع معدل الفائدة بسبب ارتفاع تفضيل السيولة لدى الناس. تنخفض الكفاءة الهامشية لرأس المال عن معدل الفائدة الحالي، وبالتالي، يتفاقم انخفاض الاستثمار. يعتقد كينز أن تخفيض معدل الفائدة في هذه المرحلة ليس سهلاً ولا كافياً لاستعادة الثقة وإنعاش الاستثمار. في النظرية الكينزية لدورات التجارة، الكفاءة الهامشية لرأس المال لها أهمية كبيرة من معدل الفائدة. في الواقع، إنه يزعج توازن الاقتصاد وبالتالي يسبب تقلبات في الاقتصاد. العامل الآخر الذي يحتل مكانة لا تقل أهمية في نظرية كينز هو ” مضاعف الاستثمار “. ومع ذلك، من أجل العملية النشطة لمضاعف الاستثمار، يجب أن تكون الدورة أكثر اعتدالًا من حيث الحجم مما هي عليه بالفعل.
نقاط الضعف في التحليل الكينزي
تم اعتبار نظرية كينز للدورة التجارية مقنعة تمامًا لأنها تشرح بالضبط العمليات التراكمية، سواء في الصعود أو الهبوط. إلى جانب ذلك، تم استخدام دعوة كينز للسياسة المالية لتحقيق استقرار الأعمال على نطاق واسع. ومع ذلك، فقد وجد النقاد بعض نقاط الضعف في النظرية الكينزية للدورات التجارية. أولاً، وفقًا لكينز، تعد الكفاءة الهامشية لرأس المال العامل الأكثر أهمية الذي يوجه قرارات الاستثمار لأصحاب المشاريع. ومع ذلك، فإن هذا العامل المهم يعتمد على توقع رواد الأعمال للآفاق المستقبلية التي تعتمد بشكل أكبر على نفسية المستثمرين. إذا كانت هذه الحالة، فإن نظرية كينز للدورات التجارية تقترب من نظرية بيغو النفسية، التي تفترض أن الافتراضات المتغيرة لرجال الأعمال فيما يتعلق بظروف السوق المستقبلية تلعب دورًا رئيسيًا في التقلبات الدورية لإعادة الإنتاج الرأسمالي. ثانيًا، في نظرية كينز، يلعب معدل الفائدة دورًا ثانويًا. يعبر كينز عن رأي مفاده أن الانخفاض الكبير في معدل الفائدة يمكن أن يفعل شيئًا لإحياء الثقة بين رواد الأعمال من خلال ممارسة الضغط على تكلفة الإنتاج. لكن، أشار كينز نفسه إلى أن هذا ثبت بشكل كافٍ أنه صحيح أن معدل الفائدة ليس له أي تأثير على الاستثمار. ثالثًا، لا تسلط نظريته الضوء على جانب دورية الدورة التجارية.
أخيرًا، أشار بعض النقاد مثل هازليت إلى أن مفهوم كينز لمعدل الفائدة لا يتوافق مع ظروف السوق الفعلية. على سبيل المثال، وفقًا لكينز، في فترة الركود والاكتئاب، يجب أن يكون معدل الفائدة مرتفعًا بسبب التفضيل القوي للسيولة ولكن خلال هذه الفترة تحديدًا، يكون معدل الفائدة منخفضًا. وبالمثل خلال ظروف الازدهار، يجب أن يكون معدل الفائدة أقل بسبب تفضيل السيولة الضعيف بين الناس بدلاً من ذلك يكون مرتفعًا.
